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东吴证券:龙景环保评级

来源:除尘设备 发布时间:2018-11-30

核心优势:技术+管理+激励,确保行业领先地位稳定。公司拥有多项核心竞争优势:深厚的技术积累,先进的业务部门管理制度,延续员工持股10期。通过遍布全球的营销和服务网络,使行业的领先地位持续稳定并进一步加强。根据中国电力联盟的数据,2017年,公司的除尘业务引领市场(袋式除尘市场oc占第三产业,袋式除尘、电除尘、低(低)温电除尘占据第一产业;脱硫业务优势明显(新合同产业第二,累计单位产能产业第三);潜力不大。反硝化业务有待发展,新合同行业是单位生产能力的第一个,累计占七分之一。
    
     内生增长一:超净排放量仍有227.87亿年释放空间,目前我国脱硫、反硝化、除尘基本实现全面覆盖。增量空间主要来自超净排放。据我们估计,到2020年,待翻新的燃煤发电厂的总装机容量约为2.26亿千瓦,新燃煤发电厂的装机容量约为1.74亿千瓦,总储量加上新市场空间将为6。公司年度报告显示,2017年新增订单达94亿元(第一季度新增27亿元,第二季度新增25亿元,第三季度新增26亿元,第四季度新增16亿元),手头订单总计149亿元(占73.15%)。传统的电力行业),订单充足,为业绩的稳步增长奠定了基础。
    
     内生增长二:非电力市场广阔的空间,政策+利润驱动两个因素。根据我们的计算,如果环保部2017年6月颁布的20项国家污染物排放标准能够得到实施,非电力行业预计放开1828亿元的招投标和市场转型空间,带来10.66亿元/年的经营维护市场空间。自上而下,针对工业企业的一系列环保政策和行动,如环保监管、环保等。加快了征收环境税、排污许可证、第二次全国污染源普查的进程;自下而上,由于供给方体制改革的深入,企业生产经营环境明显改善;工业企业盈利能力得到提高,实力显著增强,结合这两个因素,市场空间有望加速释放。
    
     股东更迭:新股东资源丰富,有望成为全面建设环境治理的平台。阳光集团主要从事房地产、教育、环保、金融等领域,并有望为公司提供支持。我们认为,无论是大力发展传统电力工业还是扩大非电力领域,都只是公司未来发展计划的一部分。在大股东的指导和支持下,公司立足于行业,进军市政府,最终建立了一个综合环境管理平台。
    
     投资评级:预计公司2018-2020年的净收益分别为8.25、9.13和10.33亿元。每股收益分别为0.77、0.85和0.97元,相当于市盈率的17、15和13倍,首次覆盖并给予购买评级。
    
     风险提示:在行业层面:非电力市场的空间释放速度低于市场预期,环境保护政策的着陆低于预期。项目层面:非电力领域的订单没有如预期着陆和执行,以及不良权力订单的下降速度快于市场预期。
    
    

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