2018年2月的IPO稍有松懈，2月6日，2家公司中仅有6家被否决，其中，江苏蓝电环保股份有限公司（以下简称蓝电环保）首次申请不获批准。
    
     究其原因，证监会在2月6日发布的《蓝光电力过度依赖环保大客户》的公告中披露。一些市场人士认为，过去蓝光环保的净利润。三年仅接近1亿元，这也是国家发改委关注的焦点，利润评估已成为关键。
    
     据公开资料，蓝色电力主要从事电除尘器、布袋除尘器、电布袋除尘器、脱硫脱硝设备的研发、制造和销售。
    
     根据财务数据，从2014到2016，从一月到2017年9月，蓝电的环境收入分别为2亿1400万元、2亿3500万元、1亿8800万元和1亿7200万元。净利润分别为3742万4200元、3944万7900元、2583万4700元、2804万8000元。
    
     值得注意的是，2016的净利润以33.33%的速度急剧下降，超过了同期营业收入的下降。
    
     蓝光前五名客户在报告期上半年的销售收入中所占比例较高，其中客户收入占总收入的比例仍在20%以上，销售费用率低于同类行业的同类公司。
    
     在上述报告期内，前五名客户的销售收入分别为1亿1600万元、1亿5300万元、8900万元、10亿1000万元，分别占55.69%、65.14%、47.57%和64.13%，其中，销售收入最高的是5亿1000万。元，分别为5亿1000万元、5亿4000万元和4亿4000万元。目前营业收入分别为24.02%、21.64%、28.91%和25.34%。
    
     对此，发改委在审计结果公告中提出，蓝色电力环保应与主客户在报告期内的收入、手订单情况相结合，来解释是否存在客户集中度高的风险；主要依赖于第一大客户的存在和销售费率低于同行业可比公司的合理性等问题。
    
     我必须承认蓝色电力对五大客户有一定程度的依赖，蓝色电力和环境保护的另一个主要业务是对大客户的严重依赖。
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     蓝力环保与成都花溪化富鸿夜场设计工技术有限公司和成都益智科技有限公司（以下简称成都花溪）合作，提供脱硫工程设计、专利和技术服务，以及所需的解决方案分销商，脱盐设备、离子液体等材料在报告期内，蓝电环保与成都花溪合作脱硫项目的总脱硫收入比例分别为100%、76.35%、24.48%和35.39%。
    
     截至《蓝色电力环保》招牌签订之日起，蓝色电力与成都花溪签订的业务合同金额达1887万元，相应的脱硫工程合同金额达1126万元。今后，如果陈gdu Huaxi将战略调整纳入考虑，有可能终止其与环保蓝权的合作，这将在短期内在一定程度上影响其脱硫业务的发展。
    
     蓝光的环保声称，从2014到2016，公司与成都花溪合作产生的收入下降主要是由于非离子液体脱硫项目和离子液体脱硫技术市场竞争的因素。
    
     中国证监会对此表示关注，并多次提及蓝光与成都花溪在招股说明书的反馈和审查方面的合作。
    
     中国政法大学资本金融研究所的研究员刘彪认为，如果一家公司严重依赖客户或产品，最大的问题是它可能导致性能大幅波动，甚至改变其面貌。另一个风险是，通过调整产品价格，双方都很容易提高上市公司的业绩，这反映在上市公司从一个单一来源支付的大量浮动账户的报表中。
    
     除了对大客户的高度依赖之外，蓝色电力的持续盈利能力也在测试中，如上所述，2016的净利润大幅下降，仅为2583万4700元，明显低于IPO会议的无形红线。
    
     招股说明书显示，上述报告期除尘设备的生产率利用率分别为122.93%、82.93%、69.17%和43.11%。生产和销售率分别为114.04%、112.04%、84.85%和88.06%，项目建成后，公司除尘设备的年生产能力将达到617000 m2，脱硫设备年产能将达到250万m3/h。
    
     为此，证监会在其招股说明书中要求蓝电环保，报告期其除尘设备容量不断增加，产能利用率不断下降，产销率大幅下降，是否有SIG。影响公司脱硫设备生产和销售的不利因素，持续影响公司盈利能力的具体影响。
    
     事实上，Blu Dian环保在招股说明书中提到，在报告期内，随着销售收入的增长，公司的应收帐款也迅速增加，每期报告期末，公司净应收账款分别为1亿2552万6400元、13.9元。735万元、1亿2420万5700元、1473万7000元，分别占总资产的36.65%、38.79%、33.21%和36.53%。
    
     这意味着近40%的公司资产是应收账款。蓝光环保表示，如果未来业务发展中一些公司客户信用不佳或恶化的财务状况导致支付困难和延期付款。公司的应收账款或债务，将使公司应收账款无法及时收回或无法完全收回。
    
    

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