编者按：国务院总理李克强12月2日主持召开国务院常务会议，决定全面实施燃煤电厂超低排放、节能改造，切实减少煤炭消耗和污染排放。NS的发电。我们认为，在今冬华北地区大部分地区严重雾霾天气的情况下，中央政府陷入了困境，天然气控制领域的坚决决心也为整个烟气控制部门提供了强有力的动力。呈下降趋势。
    
     治理力度远远超出预期：2014发布的《燃煤电力节能减排升级改造行动计划（2014-2020）》规定，到2020年底完成东部地区的超净排放转化，即，通过TH2014年底，约44%的火电机组需要完成改造。国务院常务会议的决定意味着整个市场比我们预期的高出两倍以上。MW，第十三个五年计划的总市场空间，包括新建和更新的净排放量，约为1400亿元，潜在市场相当可观。
    
     强有力的保驾护航政策：会议对转型资金来源提出了较为明确的要求：超低排放和节能改造加大政策激励力度，向企业转变投资、中央和地方政策扶持力度，并加大力度近年来，国家发改委网站发布了《关于简化企业债券申报审核手续、加强风险防范、改革监管方式的意见》。建议将示范性城市建设的社会信用企业直接向国家发改委发行债券和创新债券品种，说明创新债券，包括债券贷款组合、城市停车场建设、城市债券等专项债券。地下综合走廊建设、养老产业、战略性新兴产业、项目收益债券、再生债券等，巧妙地承接了六月发布的文件，鼓励高质量企业发行重点债券。相信超净排放的资金来源一方面可以说是一种比较成熟的并网环保电价模式，另一方面，作为绿色中国的主要方向，新鲜空气的政策将与企业和政府有关。参与全市PPP项目发放贷款，给予一定优惠待遇和发放。
    
     极端天气已经成为短期股票价格支持的平台：我们在六月的工业深度报告中指出，北极涛动（AO）由于强烈的厄尔-尼诺现象而在今年冬天是强阳性的，这不利于西伯利亚的南移。D峰值，而冬季降雪是难以保存的，因为整个高温，导致快速蒸发。潮湿和平静的区域气候使霾今年比过去一年更严重。NASA说，厄尔尼诺现象可能持续两年多，现在。这一预测似乎正在逐步实现。我们认为，极端天气将在短期内为基础股票价格提供一些支撑。
    
     投资建议：我们维持行业的超额评级，并建议：此外，由于发行债券规模的变化，海绵城市的目标将是好的。
    
     该公司今天发布了2015季度Q3报告，报告收入44亿8900万元（YOY+ 28.14%），实现净利润3亿9000万元（YOY+31.49%），符合预期。在单季内，公司实现3Q收入20亿2300万元（YOY+62.94%），实现了净值。利润增长2亿1700万元（约合41.70%），收入增长主要来源于除尘、脱硫、脱硝等业务，展望未来，公司将抓住超净市场的机遇，抓住超净技术的制高点，抢占合同的精髓。随着技术的快速发展，项目设计和工程的有序实施，多项超清洁排放示范项目的顺利投产，新的环保法的实施和大气的升级换代。C控制标准，公司作为行业龙头，有望获得更多的市场机会，未来的环保业务有望持续增长，预计公司收入将达到72亿9600万元（约合21.06%）和85亿2600万元。2015和2016，净利润5亿7900万元（YOO+24.99%），6亿2700万元（YOY+8.32%），每股收益分别为0.54元和0.59元。当前股票价格对应于15年和16年的动态市盈率，有31倍和29倍，有升值空间和购买建议维持。
    
     Q1-3收入稳步增长2015，除尘脱硫脱硫性能稳定，Q1-3实兰州捐卵现收入44亿8900万元（YOO+ 28.14%），实现净利润3亿9000万元（YOO+31.49%）。除尘、脱硫、脱硝的经营业绩一直是公司最大的收入来源，催化剂、企业、水力发电和海外EPC项目的销售收入稳定，降幅明显，但考虑到这些业务。由于整体收入小，影响有限。
    
     在除尘领域绝对领先，未来仍有稳定增长的空间：作为国内静电除尘和袋式除尘器的绝对领先者，市场占有率遥遥领先。目前，电力市场和水泥、钢材市场等电除尘器覆盖率高。率高达90%，但随着新的最严格标准的出台，排放标准将引起市场的新变化，预计未来市场的年平均需求量将超过100亿元。公司除尘业务仍有稳步增长的空间，预计增长率为15%-20%。
    
     Q1-3的毛利率下降了24.75%，0.31的PPT，其中3Q的毛利率分别为23.82%、1.25和7.36 PPT，我们预期公司的综合毛利率将随着竞争的持续上升和未来低毛利产品的撤出而稳步上升；Q1-3。费率将为13.88%，比上年下降0.53 PPT；该公司具有较强的成本控制能力，并有望在未来继续保持低成本率。
    
     随着空中管制政策的改善，公司业绩有望稳步增长。展望未来，空中管制政策将继续改善。新《环境保护法》的实施，将提高执法水平。国务院发布了《关于加快生态文明建设的意见》，提出继续实施十项大气条款，进一步提高大气环境质量。煤电节能减排计划在第十三个五年计划中提出完成3亿5000万千瓦机组扩容，公司把握历史机遇，抢占超清洁技术制高点，加速技术研发进步，采取大气控制龙头。公司职业共享有不断提升的空间。
    
     公司预计在2015和2016年实现收入72亿9600万元（YOY+ 21.06%）和85亿2600万元（YOY+16.86%），净利润5亿7900万元（YOY+24.99%）和6亿2700万元（YOY+8.32%），EPS 0.54元和0.59元。当前股票价格对应于15年和16年的31倍和29倍的动态市盈率。估值有改善空间，购买建议维持不变，目标价格为22元（相当于16年动态PE 37 x）。
    
     今年前三季度，公司实现营业收入26亿5600万元，同比增长4.59%；上市公司净利润为3亿900万元，比山姆同期增长41.38%。公司净利润增长主要是由于投资收益（销售股票）增加1亿7400万，除此之外，净利润在前三个季度下降了约18.22%。
    
     三季度，公司营业收入9亿2000万元，比上年同期增长23%，净利润8700万元，比上年同期增长99%；前三季度为18.01%，较上年同期下降1.05个百分点；但第三季度毛利率为20.65%，高于过去四个季度，比上年增长4.8个百分点。
    
     公司的多元化战略在水务、危险废物、环境数据等领域稳步推进，在污水处理方面，公司已签订了朝阳、凌源、北票等项目的合同，预计在其他地区扩大。就危险废物而言，在现有的核废物处置业务的基础上，它将通过新中天环保股份合作，开展工业危险废物项目；在监测方面，重庆共同建立了智慧。与其他公司，如青庆环境等环保物联网大数据公司，本地智能监控市场布局。
    
 &nbs美国代孕p;   据估计，该公司的EPS将在15—17年内0.45元、0.39元、0.49元，作为中国电力投资公司旗下唯一的环保平台，公司原有的电力环保业务将保持稳定增长。特别是在中国电力投资公司和国家核动力公司合并之后，预计将开始在核废料处理、城市污水处理等领域发挥其作用。预计后续业务和业务扩张将强劲。
    
     新环境是一家大型燃煤电厂烟气脱硫、脱硝、除尘技术研究开发、系统设计、安装施工、特许经营等综合性高科技环保企业。
    
     15～17年EPC业务收入年均增长率为87.4%。该公司通过自行开发的单塔综合脱硫除尘先进净化（SPC-3D）技术，成功地渗透到超净排放市场，得益于该技术的低成本、运行成本的增加、占地面积小、短。建设周期等特点，有望上市，15～17年将保持40%～50%的市场份额，利润率不低于30%，占据市场绝对领先地位。
    
     特许经营项目数量逐年递增，为公司提供稳定的现金流：截至目前，公司已签订脱硫、脱硝特许经营订单，累计装机容量1870万千瓦。随着第三方环境污染治理的不断推进，公司的特许经营项目逐年稳步增长，脱硫、脱硝，新项目约2个，特许经营年平均增长10%～15%。收入，为公司提供稳定的现金流。
    
     湿法脱硫零供水为公司带来了新的性能增长点：为了调整能源结构，完成了西向东输电、南北输电、超高压和煤电基地加速建设的目标，因为COAL电力基地主要存在于富煤缺水地区，为公司的湿法脱硫零供水技术开辟市场空间，预计16年内开工，每年可向部门增设至少一项新项目，并可收回项目收入。每年17年。
    
     我们认为，能源局的超净排放改造规划或超前预期提前完成：1、环保补贴改造为环保企业注入强劲经济动力；2、电力需求疲软、清洁能源Y挤出热利用平均小时数下降，火电供应过剩格局已形成，环境质量将成为互联网竞争的重要指标。
    
     我们预计每股收益在2015-2017年分别为0.48元、0.7元和0.95元，相当于以前股价的45／31倍/23倍。我们认为，公司目前的估值偏低，不足以反映超净市场排放量的增长和公司的领先地位。n，给予公司2016倍每股收益45倍的目标市盈率，对应目标价31.58元，首次买入评级。
    
     富达环保公司于1月7日晚间发布公告，证监会审查委员会关于公司申请非公开发行A股的公告，根据审计结果，公司申请无公股发行A股已无条件批准。据披露，飞达环保集团拟募集不超过12亿元的非公开募股资金，扣除发行费后，将收购巨泰公司100%股权、青泰C 100%股权。增补流动资金后，富达环保控股股东将变更为聚华集团，实际控制人将变更为浙江国资委。
    
     我们认为，这两个国有企业的合作是浙江省国有企业改革的重要组成部分。该集团主席也是衢州市市长。我们有理由相信，这一固定增长的批准意味着公司已经开始了整合衢州市环保业务的步伐。目前，琴台和巨泰环保业务主要集中在衢州市依托集团。目前，医疗废物共有2000吨/年，危险废物处理6000吨，实际利用率约为40%。
    
     预计在现有的3000吨的基础上，两个废物处理能力将迅速增加，随后的产能扩张。预计在未来几年内，这两种废弃物的排放量将达到每年10000吨以上，以满足衢州目前每年约20000吨的排放水平。污泥的处理能力也将因每年10余吨的快速增长而受益，根据3000元/吨的污水处理费和1.5元/吨的污水处理费，我们预计Jutai和琴台将保持现有的处理能力。14年不变，贡献1870万左右的净利润。危险废物处置和污水处理项目将在15年内继续实施，危险废物和污水处理生产能力有望迅速翻番，促进公司15～16个净利润，实现200%以上的复合增长。
    
     十月，国家煤电节能改造行动计划首次明确了超低排放的可行性，提出了实现1亿5000万千瓦超低排放2020的目标，经过14年的经济危机争论。在技术可行性上进行了约束性技术改造，项目逐步以小规模示范项目的形式推广。神华舟山发电厂4号机组在14年下半年的顺利完成，显示了公司承接超低排放项目的能力，政策跟踪和技术成熟使我们相信15年将是超低排放的一年。燃煤发电改造，16年市场达到全面高峰期，带动未来约500亿个新的超低排放燃煤电力控制市场。以湿法静电除尘为核心技术，公司迅速占领江苏和Zhe市场。江西省，在示范性项目中，除尘超低排放改造市场占有率超过50%，预计15年超低排放火电订单将爆炸，带动公司传统烟气CON的快速增长。TROL业务中，烟道气控制业务总量有望突破70亿，订单验收继续加快。
    
     公司节能环保产业处于黄金期，未来空间巨大，自去年以来，公司资金压力有所缓解，订单业务不断加速。根据15年度整合表，公司201年度每股收益为每股增长。4, 2015, 2016为0.20、0.30、0.52元/股，分别增长99.52%、50%、73.33%。
    
     智能环保的赛马场继续打破天花板：在环境监测设备公司不断扩大兼并和收购的时代，市场开始质疑环境监测市场是否有上限，以及公司是否存在问题。N只通过持续的兼并和收购保持增长然而，在深入调查分析后，我们提出以下逻辑：1）智能环保模式实现过度增长：智能环保模式需要整合包装的所有问题，高质量的企业将通过LANO全方位的水、气、土监测，从根本上解决了地方政府的痛点！与单一类别相比，纯治理公司可以享受到比行业平均增长率更多的亮点，而聚光灯就是这样一个企业。2）如何理解转型中的估值：智能环境模型的本质是包围赛马，包装Munito。一个具有独特优势的城市的需求，与传统的监控相比，订单的规模增加了10倍。通过转包重质资产的低毛利部分，公司可以放大行业中的马修效应，并且应该享受领先的估值监控。3）关注行业预期的弹性：监测是最有可能超过预期的行业，因为市场共识在天花板上，即将到来的VOC，例如，任何新的增量都会带来很高的预期弹性。
    
     监测领导、并购引领发展：公司成立于2002。自2007第一次合并以来，15年来已经进行了10多次并购。通过技术创新，公司的业务范围逐步覆盖了环保、工业过程、安全、水利、实验室等领域，其中环境监测系统收入占60%以上，必须是绝对的行业领先者。
    
     转型绿色智能城市解决方案提供商：在物联网环境监测和大数据入口的帮助下，公司先后为邱、黄山市、江山市、鹤壁智能环保、海绵城、综合管理等23多个订单。T项目。高质量信息平台的转型已经出现并将走向未来，综合解决方案提供商不断升级。
    
     盈利预测：经过重新调查后，我们对公司的模式和业务有了较为坚定的认识，2015-2017年每股收益为0.58、1.02、1.51元，对应PE 59.29、33.64、22.62倍。在安培和三三峡收购后仍然可用。进一步的扩展可以预期维持买入评级。
    
    

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